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LPR改革对A股的影响

发表于2020-06-07

    LPR改革对A股的影响

    近日人民银行改革贷款市场报价利率(LPR)公布新机制,主要参考公开市场政策性操作利率,尤其是一年期中期借贷便利(MLF)操作利率,这相当于今后LPR直接与一年期MLF政策利率挂鈎,MLF操作利率将成贷款利率的锚。

    人民银行副行长在国新办吹风会表示,新的LPR形成机制,旨在推进利率市场化改革,由各报价行按市场化原则报价,并由银行参考LPR自主加点定价,有利疏通货币政策传导机制,提高市场配置资源效率,促进降低企业融资成本,缩小国家调控政策与实体经济感受之间的落差。

    对A股整体而言,短期市场对货币政策宽鬆预期进一步增强,有利提升市场风险偏好。历史上,在利率市场化政策推出后,A股多数迎来阶段性上行。中长期看,政策引导贷款利率下行,企业收益有望受益于此而提升,进而缓解经济下行压力,为股市提供更有力的支撑。

    对行业板块而言,在LPR形成机制逐渐完善后,实体经济的贷款利率将整体下行,直接导致行业间利润的重新分配,即银行净息差将逐渐缩窄,从而让利于部分具有融资需求的实体经济企业。在行业分类上,财务费用佔比较高的基础建设股、航运股等领域有望受益于整体利率水平的下降,提升利润。对金融银行股而言,人民银行完善LPR形成机制,将令内地银行业的贷款利润收窄,对信贷带来影响。

    市场分析称,贷款市场报价新机制预计对银行利润有1-2个百分点的影响,其对资产优质且对客议价能力强的银行影响最小。地方性农商行及城商行受的影响大于国有银行。近期银行股走弱,与经济预期较弱和减息预期有关。但市场可能会过多解读对LPR机制对银行业的影响,银行股若超跌可迎来买入机会,投资者可持续关注。

    中国银行私人银行(澳门)  李嘉熙

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